Dela med sig:
10 Anledningar Framtiden är mörk för Venezuela
Nicolas Maduro, president i Venezuela sedan 2013, spelar ett spänt politiskt spel medan hans land leder mot en nästan säker standard på skulden. På Wall Street ställde byteshandeln nyligen oddsen att Venezuela skulle vara vanligt inom fem år på 97 procent - och de uppskattade en 75 procent chans att standarden faktiskt skulle komma inom det närmaste året. Med andra ord är det förmodligen inte en fråga om om Venezuela kommer som standard, men när och hur.
Nyligen gick Maduro på en internationell turné för att be om pengar från Mellanöstern och Asien och för oljeprisstöd från OPEC. Med detta skrivande har han fått ett nytt satsning på 20 miljarder dollar från Kina för investeringar i Venezuela, men det är oklart om avtalet innehåller några fria kontanter för att minska risken för misstag i år. Qatar studerar också möjligheten till investeringar. Men detta är osannolikt att räcka för att rädda Venezuela, särskilt på lång sikt.
10Det är Deja Vu allt igen
När Maduro återvände från sin internationella insamlingsturné i januari 2015 försökte han att avböja skulden för situationen och hävdar återigen att USA och andra fiender i hans vänsterstat var ansvariga för Venezuelas orimliga ekonomiska sträckor.
Men sanningen är att Maduro och hans föregångare, Hugo Chavez, måste ta ansvar för Venezuelas nuvarande ekonomiska problem, vilket var helt förutsägbart. Faktum är att detta exakta scenario har spelat ut så många gånger i Latinamerika att två ekonomer, Rudiger Dornbusch och Sebastian Edwards, redigerade en bok om det 1992.
I Makroekonomin av populism i Latinamerika, Dornbusch och Edwards förklara: "I och om igen har Latinamerika sett det populistiska scenariot spelat till ett olyckligt slut. Efter att ha fått makten försöker populistiska regeringar att återuppliva ekonomin genom massiva utgifter [Fas I]. Efter en första återhämtning reemgerar inflationen och regeringen svarar med löne- och prisreglering [fas II]. Brister, övervärdering, växande underskott och kapitalflöde fäller snart den ekonomiska krisen [fas III], med en efterföljande nedbrytning av den populistiska regimen [fas IV]. "
Venezuela är i fas III och om Maduro inte vill se sin regering falla i fas IV, måste han snabbt ändra sin politik.
9Det började med Hugo Chavez
Efter år av olyckliga oljevinster skulle OPEC-medlemmar Venezuela ha kunnat spara mer än tillräckligt med pengar för att betala sina räkningar, även om oljepriset sjönk. Men Hugo Chavez, venezuelansk president från 1999 till sin död i 2013, spenderade pengarna på att köpa populärt stöd med subventioner för gas och mat, kontantutdelningar och andra sociala program. Chavez gav också sina karibiska grannar billig finansiering för att köpa olja genom ett program som heter PetroCaribe. Dessa program lyfte verkligen många människor ur fattigdom, men för att finansiera dem ökade Chavez den offentliga utlandsskulden till 88,7 miljarder dollar i början av 2012, mer än trefaldigt vad det var när han blev president. Vid slutet av 2012 hade inflationen stigit till 27,6 procent, den näst högsta inflationen i världen det året.
Chavez försökte bekämpa inflationen genom att nationalisera vissa företag och införa priskontroll på basprodukter. Tyvärr nekade nationaliseringen bort investerare-företag som Exxon Mobil och ConocoPhillips övergav landets oljefält - och priskontrollerna gjorde det olönsamt för lokal jordbruk och industrin att leverera vissa produkter. Så brist och långa linjer blev ett sätt att leva för många venezuelaner.
Samtidigt som efterfrågan på produkter ökade, sjönk produktionen i Venezuela på grund av regeringens politik. Enligt Dornbusch och Edwards är detta klassiska fas II i fas III av populismens ekonomiska ruin.
8Maduro har fortsatt Chavezs policy
Även om han har fortsatt sin föregångares ekonomiska politik och konfronterande retorik, har tidigare bussförare Maduro helt enkelt inte karaktären hos Chavez, som kunde locka en folkmassa som en televangelist. Chavez spelade alltid för de fattiga, precis som Maduro gör idag. Men Maduro inspirerar inte den lojalitet som Chavez gjorde. Många av de fattiga bor hos Maduro helt enkelt för att de väntar på fler giveaways, som de fruktar en annan regering kommer att sluta.
Ruth Padilla blev medlem i en regeringskoncern för att få gratis socialt boende. Hon har väntat på ett år. "Att gå till dessa marscher är min enda chans att få ett hus. Vi måste fortsätta att stödja Maduro, inte motståndet som bara vill ha makt. "
Men giveawaysna kan inte fortsätta på obestämd tid. Venezuela har helt enkelt inte pengar. Med sin popularitet som sjunker till 22,6 procent vet Maduro att de fattiga kommer att överge honom när den subventionerade maten och fria bostäder går bort. Det har redan varit stora protester mot hans regering.
Maduro verkar som om det fallande oljepriset är problemet, men i verkligheten har det bara avslöjat underliggande problem. Som Margarita Lopez Maya, en historiker vid Central University of Venezuela, förutspådde korrekt 2012: "På sikt står vi inför en fattigdomsituation. Om oljebolaget börjar löpa ut, om priserna faller för mycket, finns det ingen produktionsmotor här som kan mata oss. Men medan oljepriset är så högt kan man betala fantasier. "
För närvarande är inflationen stigande, brottsligheten ökar, kontantkrisen och produktbrist har blivit kritiska. Det är ett klassiskt exempel på fas III av ekonomisk ruin av en populistisk regering. Fas IV, en ny regering, kan så småningom lösa några av landets problem. Men som vi ser kommer det inte nödvändigtvis att stoppa en skuldsättning.
7Maduro behöver drastiskt minska kostnaderna
Maduro behöver nu skära landets kostsamma gasstöd. Beroende på växelkursen har det beräknats att venezuelaner kan köpa subventionerad bensin för så lite som 18 cent en gallon, den billigaste i världen. Subventionen kostar staten omkring 12-15 miljarder dollar per år. Regeringen spenderar ytterligare 7 miljarder dollar per år på PetroCaribe, programmet som ger billig olja till Venezuelas karibiska grannar. Tack delvis till dessa subventioner uppskattar Deutsche Bank att priset på olja måste vara minst 120 dollar per fat för Venezuela för att finansiera sina utgifter. Med detta skrivande är råolja cirka 45 dollar per fat.
Fram till nyligen har Maduro varit ovillig att slash något program. Men i sin nasjonsadress i januari 2015 signalerade Maduro att han var redo att höja gaspriserna i år, trots att han inte gav detaljer.
Men om Maduro slutar subventioner till de fattiga, hans politiska bas, kommer de förmodligen att vända sig mot honom. "Historiskt utsätts momenten för sociala explosioner i Venezuela genom specifika åtgärder", säger Alejandro Velasco från New York University. "Maduro vet detta, varför han inte har tagit de steg han behöver för att fixa ekonomin."
6Venezuela: s komplicerade valutapolitik
En valutakurs är den kurs vid vilken ett lands valuta kan omvandlas till ett annat lands valuta. I Venezuela är den officiella växelkursen för väsentliga varor som mat "fast" till 6,3 bolivares för en amerikansk dollar.
Om den fasta räntan blir för annorlunda än marknaden (eller "flytande"), kan en svart marknad utvecklas för valutan. Inflation kan också vara ett problem, vilket är vad Venezuela för närvarande upplever.
Men Venezuela har också en av de skrämmaste valutapolitiken som någonsin utvecklats. De flesta länder har en officiell växelkurs, antingen fast eller flytande. Venezuela har tre, som alla är fasta. I slutet av december 2014 var den officiella kursen 6,3 bolivares per dollar för viktiga saker som mat och medicin. Men det fanns också två andra officiella priser på 11 och 50 bolivare per dollar för andra varor. På den svarta marknaden var den inofficiella flytande växelkursen cirka 200 bolivare per dollar.
Med det här tre-tiersystemet kan Maduro styra priserna på varor. Han har använt en föredragen växelkurs för att göra saker som Barbie dockor en semesterförhandla. Men då oljepriset sjunker och Venezuelas utbud av dollar krymper, sprider detta galna system inflationen och orsakar brist på importerade varor. Internationella investerare tror att dessa kontroller dränerar Venezuelas valutareserver, som används för att betala ned skuld, vilket gör en standard mer sannolikt.
I januari 2015 tillkännagav Maduro några justeringar av systemet. Den väsentliga kursen på 6,3 bolivares per dollar kommer att förbli densamma, medan han kommer att slå samman räntorna på 11 eller 50 bolivares per dollar för andra varor. Då skapar han en ny tredje sats för att konkurrera med den svarta marknadsräntan. Hans tal var kortfattat på detaljer, men det verkar vara en "stealth devaluation" som ger Venezuela mer bolivares per dollar för exporterad olja.
Ändå är det uppenbarligen ett problem när ekonomer hos företag som Nomura Holdings skapar index som Venezuela Screwed Up Index. Indexet är en slags inkomstkvot som tar hänsyn till den reala växelkursen. Enligt Nomura: "Ju lägre förhållandet är desto mer skruvas upp Venezuela är."
5 Venezuela är för beroende av oljeexport
Venezuela förlitar sig alltför mycket på exporten av olja, vilket motsvarar 96 procent av exportintäkterna. Med referensvärdet faller råoljepriset från 107 dollar per fat förra sommaren till under 50 kronor nyligen, och den odödliga venezuelanska ekonomin har förstörts.
För att göra saken värre är oljeproduktionen också nere och faller från nästan 3,5 miljoner fat per dag innan Chavez blev president till cirka 2,6 miljoner fat per dag nu. Det beror till stor del på att Chavez avledde oljeinvesteringspengar i sina sociala program.
Men även oljan som produceras tar inte in pengar som den borde. Ungefär hälften säljs långt under marknadsräntan, antingen på den subventionerade hemmamarknaden eller genom PetroCaribe. Ytterligare 360 000 fat per dag går till Kina för återbetalning av lån. Kina kan också få rabatt på fraktkostnader.
Under sin internationella turné försökte Maduro övertyga andra OPEC-medlemmar att begränsa produktionen för att höja de globala oljepriserna. Men Saudiarabien, Förenade Arabemiraten och Kuwait vägrar att förlora marknadsandelar. Med tillräckligt med pengar sparade för att motstå kortvarig smärta, hoppas de att använda de nuvarande låga priserna för att tvinga amerikanska shaleoljeproducenterna att gå i konkurs. Om inte det ändras, är Venezuela på egen hand.
4Venezuela Importerar nästan allt
För närvarande måste Venezuela importera nästan allt, inklusive grundläggande varor som mat. Det importerar till och med olja, eftersom regeringen förskjutit pengar från investeringar i oljeproduktion till sociala program - saknar pengarna för att korrekt uppgradera sin extra tunga olja, staten oljebolaget måste nu späda det med lättare importerad olja bara för att transportera den. Regeringen försöker använda sitt komplexa valutasystem för att kontrollera priserna. Men detta orsakar nu brist på även de mest grundläggande föremålen, som mat, tvättmedel, blöjor och toalettpapper. Det beror på att få företag vill leverera sina produkter till artificiellt låga priser.
Välbärgade venezuelaner kan lägga sina pengar i amerikanska dollar konton utomlands för att skydda sig från den skumma inflationen som stadigt förstör värdet av bolivaren.Men fattiga människor brukar vanligtvis inte ha det alternativet, så de handlar knappt ihop eller gör affärer på den svarta marknaden. Några av bristerna orsakas också av korruption. Till exempel klagade en lastbil att han förlorade hälften av sin vinst på ostleveranser till mutor för polis och inspektörer.
Nyligen var konsumenterna begränsade till att shoppa en dag i veckan på statliga butiker. På den dagen är deras inköp begränsade för att minska möjligheten att återförsäljas på den svarta marknaden. Men det antas att så många som två tredjedelar av folket är återförsäljare ändå.
På vissa områden är kunderna förbjudna att stå i raden på natten. På andra ställen är polisen skyldig att stoppa protester mot bristerna och striderna bland shoppare. Dessa brister är de värsta venezuelarna någonsin sett. Som en konsument förklarade: "Du kan inte hitta någonting. Jag har tillbringat 15 dagar på blöjor. Du måste ta av jobbet för att leta efter produkter. Jag går till minst fem butiker om dagen. "
3G-regeringens politik har orsakat hyperinflation
Alla dessa oansvariga regeringspolitiska åtgärder - från hänsynslösa utgifter till sociala program till nationalisering av industrier till priskontroll via fasta valutakurser - har orsakat hyperinflation i Venezuela. I år som slutade den 30 november 2014 redovisade Venezuela centralbank en inflation på 63,6 procent. Det är den lättast högsta inflationen i regionen, om inte världen.
Men Steve Hanke från Cato-institutet tror att Venezuelas inflationstakt faktiskt är närmare 183 procent om den svarta valutamarknaden beaktas. Bank of America har förutsagt att räntan kan överstiga 1000 procent 2015 om Maduro inte devalverar bolivaren snart. Trecifret inflation är nästan viss. För nu är det oklart exakt hur Maduros nyligen föreslagna förändringar i Venezuelas valutapolitik kommer att påverka inflationen.
Vi har redan nämnt de brister som orsakats av denna hyperinflation. Dessutom innebar Venezuelas fasta växelkurs att den inte fick tillräckligt med bolivarer per dollar för den olja som den exporterade. Som ett resultat måste regeringen skriva ut pengar för att kompensera och betala utgifter hemma. Som Francisco Rodriguez från Bank of America säger: "Det blir en ond cirkel. Att skriva ut pengar leder till inflation, vilket leder till övervärdering, vilket leder till att fler pengar skrivs ut. "
På papper är vägen för att bekämpa hyperinflation att devalvera bolivar till dess marknadsväxelkurs. Det skulle minska risken för skuldbrott. Men den reala kostnaden för konsumtionsvaror skulle stiga dramatiskt eftersom varje bolivar inte längre skulle köpa så mycket. Detta skulle vara särskilt hård på Venezuelas fattiga, vilket gör devalveringen politiskt riskabelt för Maduro.
2Maduro saknar tillgång till finansiering
Venezuela behöver desperat pengar. Oljeintäkterna faller, dess allierade lånar inte det nog, och det kan inte knacka på internationella kapitalmarknader eftersom det ses som en dålig risk. I början av januari sänkte Moody's kreditvärderingen av Venezuelas statsobligationer till Caa3, sju noter under investeringsklass. Moody s cited en ökad standardrisk som orsaken till ratingförändringen.
Maduro kanske vill samråda med sin socialistiska, ecuadoriska president Rafael Correa, som också var en följare av Chavez. Det är svårt att säga om Correa i slutändan tar alla de rätta stegen för sitt land. Men för närvarande visar han en vilja att gå tillbaka från vissa politikområden som inte fungerar, trimning av Ecuadors budget med cirka 4 procent år 2015. Det motsvarar cirka 1,42 miljarder dollar i nedskärningar.
En dag efter meddelandet gav Kina Ecuador ett 30-årigt lån på 5 miljarder dollar med en ränta på 2 procent. Sammantaget landade Ecuador 7,5 miljarder dollar från Kina i lån och kredit. Mellan budgetnedskärningar och pengar från Kina kan Ecuador överleva ett oljepris kollaps under $ 40 per fat. Tidigare hade Correa fått lån från Världsbanken och Goldman Sachs. Moodys ökar också Ecuadors betyg till B3 från Caa1-samma nivå som Venezuela ursprungligen hade. Maduro kanske vill ta en lektion från det.
Venezuela har också sökt hjälp från Kina, men har slutat betala ett brant pris. Många av Kinas investeringar innebär att Venezuela kommer att översvämma kinesiska produkter som konkurrerar med inhemska varor.
1Default kan bli snyggt
En standard av Venezuela kan bli galen mycket snabbt. För det första finns det två olika typer av skuld i spel. Den första är statsskulden som skyldas Venezuelas regering. Den andra är skulden från det statliga oljebolaget Petroleos de Venezuela SA (PdVSA).
PdVSA gör pengarna för Venezuela och har mer egendom som kan beslagas vid en standard. Men det är inte alls klart vad som kan åtgärdas och av vem. Obligationsinnehavare av statsskulden har liten chans att utnyttja PdVSAs tillgångar, inklusive det amerikanska dotterbolaget Citgo Petroleum Corp.
Många tycker att Maduro har det sista ordet på standard. I december sade Maduro själv att det inte fanns någon möjlighet till försummelse, om vi inte skulle bestämma oss för att inte betala längre som en del av en ekonomisk utvecklingsstrategi. Men det förutsätter att den enda typen av standard är en betalningsstandard. Om Venezuela eller PdVSA bryter mot någon annan term av sina avtal, kan de automatiskt bli vanliga. Till exempel, 2013, kom Ukraina överens om ett lån på 3 miljarder dollar från Ryssland, vilket kom med villkoret att Ukrainas totala skuld inte skulle överstiga 60 procent av BNP. När Ukrainas skuldsätt överskrider det överenskomna beloppet hade Ryssland rätt att kräva förtida återbetalning. Något liknande kan hända i Venezuela om en aggressiv investerare vill ha mer gynnsamma återbetalningsvillkor.
Rösträtt är också ett komplext ämne, särskilt om olika fraktioner utvecklas bland investerarna. Med PdVSA måste investerare enhälligt rösta för att ändra vissa betalningsvillkor. Men de flesta av Venezuelas statsskulder tillåter en 75 procent majoritet för att diktera omstruktureringsvillkor för varje investerare i samma serie obligationer. Om aggressiva investerare bildar en 26-procentig koalition skulle de kunna blockera eventuella omstruktureringsåtgärder. Argentina har satsat många år på att hålla ut investerare på endast 7 procent av skulden under 2002 års standard.
Och att bli av med Maduro betyder inte nödvändigtvis att landet kommer att undvika standard. En ny regering skulle kunna "fördöma" den befintliga skulden (vilket innebär att de vägrar att betala) genom att kalla den galen eller korrupt skulden från den gamla regeringen, eller helt enkelt hävda att de inte har pengarna att betala tillbaka.